太原重工：挖掘设备与锻轧设备表现抢眼

公司业绩符合预期。09年上半年公司共实现营业收入38.67亿,净利润2.76亿,同比分别增长18.91%和19.49%,合每股收益0.39元,基本符合我们预期;综合毛利率为15.77%,比去年全年提高了1.16个百分点。此外,令人可喜的是上半年公司新接订单达51.32元,其中挖掘设备与锻轧设备表现更为突出,有力地保障了公司10年的持续稳定增长。

挖掘设备与锻轧设备同比大幅增长超预期。上半年挖掘焦化设备贡献销售收入8.76亿,同比增长52.71%,由于产品结构进一步优化等因素,毛利率高达18.89%,同比增加5.52个百分点。锻轧设备上半年实现销售收入8.14亿,同比增长36.88%,凭借其细分市场的龙头优势,受经济危机的负面影响较小,毛利率也同比提升了1.03个百分点。预计该两块业务将是公司09年的主要业绩增长点。

起重机设备收入稳定增长,利润率有所下降。上半年起重机设备共实现销售收入12.27亿,同比增长了23%,符合我们之前的预期,但是毛利率水平下降较大,同比减少了4.73个百分点至10.92%,我们判断主要是由于下游冶金等行业受经济危机影响较大,需求下滑明显,同业竞争愈发激烈,导致严品价格有一定幅度的下降。

减速机(含风电设备)与煤化工设备前景看好。该两项业务上半年增长相对有限,但仍是公司未来重点培育对象,全年稳定增长无忧;油膜轴承受下游冶金行业景气度影响,预计今年将表现平平;火车轮与轴上半年收入下滑较大,关注公司未来在高速轮轴产品上可能出现的突破性进展。